政策法規

股權眾籌管理融資管理辦法征求意見

發布日期:2018-10-14

《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)

(征求意見稿)》的起草說明

 

       為拓展中小微企業直接融資渠道,促進創新創業和互聯網金融健康發展,提升資本市場服務實體經濟的能力,保護投資者合法權益,防范金融風險,中國證券業協會(以下簡稱證券業協會)起草了《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)。現就有關情況說明如下:

 

一、起草背景

 

       根據國際證監會組織對眾籌融資的定義,眾籌融資是指通過互聯網平臺,從大量的個人或組織處獲得較少的資金來滿足項目、企業或個人資金需求的活動。眾籌融資對于拓寬中小微企業直接融資渠道、支持實體經濟發展、完善多層次資本市場體系建設具有重要意義,受到社會各界的高度關注。但由于缺乏必要的管理規范,眾籌融資活動在快速發展過程中也積累了一些不容忽視的問題和風險:一是法律地位不明確,參與各方的合法權益得不到有效保障;二是業務邊界模糊,容易演化為非法集資等違法犯罪活動;三是眾籌平臺良莠不齊,潛在的資金欺詐等風險不容忽視。為滿足普通大眾的投資需求,發展普惠金融,鼓勵行業創新發展,落實李克強總理在近期國務院常務會議上有關部署進一步扶植小微企業,推動“大眾創業、萬眾創新”的指示精神,證券業協會按照“鼓勵創新,防范風險”的基本要求起草了《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》,對股權眾籌融資進行自律管理,以促進我國股權眾籌行業健康發展。

 

二、《管理辦法》的主要內容

 

(一)關于股權眾籌融資的非公開發行性質

 

       現行《證券法》明確規定,公開發行證券必須依法報經國務院證券監督管理部門或者國務院授權的部門核準,未經核準,任何單位與個人不得公開發行證券。通常情況下,選擇股權眾籌進行融資的中小微企業或發起人不符合現行公開發行核準的條件,因此在現行法律法規框架下,股權眾籌融資只能采取非公開發行。鑒于此,《管理辦法》明確規定股權眾籌應當采取非公開發行方式,并通過一系列自律管理要求以滿足《證券法》第10條對非公開發行的相關規定:一是投資者必須為特定對象,即經股權眾籌平臺核實的符合《管理辦法》中規定條件的實名注冊用戶;二是投資者累計不得超過200人;三是股權眾籌平臺只能向實名注冊用戶推薦項目信息,股權眾籌平臺和融資者均不得進行公開宣傳、推介或勸誘。

 

(二)關于股權眾籌平臺

 

       《管理辦法》將股權眾籌平臺界定為“通過互聯網平臺(互聯網網站或其他類似電子媒介)為股權眾籌投融資雙方提供信息發布、需求對接、協助資金劃轉等相關服務的中介機構”。對于從事私募股權眾籌業務的股權眾籌融資平臺(以下簡稱股權眾籌平臺),主要定位服務于中小微企業,眾籌項目不限定投融資額度,充分體現風險自擔,平臺的準入條件較為寬松,實行事后備案管理。

在股權眾籌平臺的經營業務范圍方面,為避免風險跨行業外溢,《管理辦法》規定股權眾籌平臺不得兼營個人網絡借貸(即P2P網絡借貸)或網絡小額貸款業務。

 

(三)關于投資者

 

       鑒于股權眾籌融資的非公開發行性質,投資者應當為不超過200人的特定對象。《管理辦法》對合格投資者的具體標準設定主要參照了《私募投資基金監督管理暫行辦法》相關要求,同時投資者范圍增加了“金融資產不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人”,一方面避免大眾投資者承擔與其風險承受能力不相匹配的投資風險,另一方面通過引入合格投資者盡可能滿足中小微企業的合理融資需求。

 

(四)關于融資者

 

       《管理辦法》僅要求融資者為中小微企業,不對融資額度作出限制。《管理辦法》規定了融資者在股權眾籌融資活動中的職責,強調了適當程度的信息披露義務。根據眾籌融資企業,尤其是中小微企業的經營特點,《管理辦法》未對財務信息提出很高的披露要求,但要求其發布真實的融資計劃書,并通過股權眾籌平臺向投資者如實披露企業的經營管理、財務、資金使用情況等關鍵信息,及時披露影響或可能影響投資者權益的重大信息。

 

(五)關于投資者保護

 

       大眾投資者投資經驗少,抗風險能力弱,通常不允許直接或間接參與高風險投資。然而眾籌融資的本質特征決定了大眾投資者也是此類投融資活動的重要募資對象,為此,《管理辦法》作了三個方面的制度安排:一是明確并非所有普通大眾都可以參與股權眾籌,要求涉眾型平臺必須充分了解,并有充分理由確定其具有必要的風險認知能力和風險承受能力;二是以平臺為自律管理抓手,要求其有能力判定投資者識別風險和承擔風險的能力,有能力承擔可能出現的涉眾風險,實現投資者資金和平臺資金的有效隔離;三是要求融資者適當程度的信息披露。

 

(六)關于自律管理

 

       證券業協會依照有關法律法規及本辦法對股權眾籌融資行業進行自律管理。股權眾籌平臺應當在證券業協會備案登記,并申請成為證券業協會會員。證券業協會委托中證資本市場監測中心有限責任公司對股權眾籌融資業務備案和后續監測進行日常管理。《管理辦法》明確列出各參與主體的禁止行為,劃定業務“紅線”,防止風險累積,鼓勵行業創新和自由競爭。為了保護眾籌融資參與各方的合法權益,《管理辦法》對違反法律法規及本辦法的行為規定了責令整改、警示、暫停執業等自律管理措施和紀律處分。

 

(七)關于證券經營機構開展股權眾籌業務

 

       作為傳統直接融資中介,證券經營機構在企業融資服務方面具備一定經驗和優勢,因此,《管理辦法》規定證券經營機構可以直接提供股權眾籌融資服務,在相關業務開展后5個工作日內向證券業協會報備。

 

 

私募股權眾籌融資管理辦法(試行)

(征求意見稿)

 

第一章 總則

 

       第一條 【宗旨】為規范私募股權眾籌融資業務,保護投資者合法權益,促進私募股權眾籌行業健康發展,防范金融風險,根據《證券法》、《公司法》、《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》(國發[2014]17號)等法律法規和部門規章,制定本辦法。

 

       第二條 【適用范圍】本辦法所稱私募股權眾籌融資是指融資者通過股權眾籌融資互聯網平臺(以下簡稱股權眾籌平臺)以非公開發行方式進行的股權融資活動。

 

       第三條 【基本原則】私募股權眾籌融資應當遵循誠實、守信、自愿、公平的原則,保護投資者合法權益,尊重融資者知識產權,不得損害國家利益和社會公共利益

 

       第四條 【管理機制安排】中國證券業協會(以下簡稱證券業協會)依照有關法律法規及本辦法對股權眾籌融資行業進行自律管理。證券業協會委托中證資本市場監測中心有限責任公司(以下簡稱市場監測中心)對股權眾籌融資業務備案和后續監測進行日常管理。

 

第二章 股權眾籌平臺

 

第五條 【平臺定義】股權眾籌平臺是指通過互聯網平臺(互聯網網站或其他類似電子媒介)為股權眾籌投融資雙方提供信息發布、需求對接、協助資金劃轉等相關服務的中介機構。

 

       第六條 【備案登記】股權眾籌平臺應當在證券業協會備案登記,并申請成為證券業協會會員。

證券業協會為股權眾籌平臺辦理備案登記不構成對股權眾籌平臺內控水平、持續合規情況的認可,不作為對客戶資金安全的保證。

 

       第七條 【平臺準入】股權眾籌平臺應當具備下列條件:

       (一)在中華人民共和國境內依法設立的公司或合伙企業;

       (二)凈資產不低于500萬元人民幣;

       (三)有與開展私募股權眾籌融資相適應的專業人員,具有3年以上金融或者信息技術行業從業經歷的高級管理人員不少于2人;

       (四)有合法的互聯網平臺及其他技術設施;

       (五)有完善的業務管理制度;

       (六)證券業協會規定的其他條件。

       第八條 【平臺職責】股權眾籌平臺應當履行下列職責:

       (一)勤勉盡責,督促投融資雙方依法合規開展眾籌融資活動、履行約定義務;

       (二)對投融資雙方進行實名認證,對用戶信息的真實性進行必要審核;

       (三)對融資項目的合法性進行必要審核;

       (四)采取措施防范欺詐行為,發現欺詐行為或其他損害投資者利益的情形,及時公告并終止相關眾籌活動;

       (五)對募集期資金設立專戶管理,證券業協會另有規定的,從其規定;

       (六)對投融資雙方的信息、融資記錄及投資者適當性管理等信息及其他相關資料進行妥善保管,保管期限不得少于10年;

       (七)持續開展眾籌融資知識普及和風險教育活動,并與投資者簽訂投資風險揭示書,確保投資者充分知悉投資風險;

       (八)按照證券業協會的要求報送股權眾籌融資業務信息;

       (九)保守商業秘密和客戶隱私,非因法定原因不得泄露融資者和投資者相關信息;

       (十)配合相關部門開展反洗錢工作;

       (十一)證券業協會規定的其他職責。

       第九條 【禁止行為】股權眾籌平臺不得有下列行為:

       (一)通過本機構互聯網平臺為自身或關聯方融資;

       (二)對眾籌項目提供對外擔保或進行股權代持;

       (三)提供股權或其他形式的有價證券的轉讓服務;

       (四)利用平臺自身優勢獲取投資機會或誤導投資者;

       (五)向非實名注冊用戶宣傳或推介融資項目;

       (六)從事證券承銷、投資顧問、資產管理等證券經營機構業務,具有相關業務資格的證券經營機構除外;

       (七)兼營個網絡借貸(即P2P網絡借貸)或網絡小額貸款業務

       (八)采用惡意詆毀、貶損同行等不正當競爭手段;

       (九)法律法規和證券業協會規定禁止的其他行為。

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